迈瑞医疗年利润超17亿IPO却终止:无形资产占比高

  作为国内医疗器械领域的龙头和标杆,深圳迈瑞生物医疗电子公司IPO终止审查。

  坊间纷纷猜测,作为一家年利润超过17亿的医疗器械巨头企业,到底是什么原因让其IPO之路屡生变故,是监管层对私有化回归的不待见,还是其本身规范有问题?

  据迈瑞生物的保荐项目组透露,迈瑞医疗此次终止,并非意味着其A股IPO之路终止,其背后隐藏一个更大的原因……

  上周五(2月23日),中国证券会网站披露一批IPO终止企业名单,国内医疗器械巨头,深圳迈瑞生物医疗电子赫然在目。

  该文件中显示,深圳迈瑞生物医疗电子首次公开发行股票申请已于2018年2月13日终止审查。

  尽管监管层近期接连否决了一批私有化回归企业的A股IPO申请,但由于迈瑞的体量和行业优势,外界对迈瑞医疗回归A股仍抱有极大的期望。

  因此,此次终止审查,让资本市场大跌眼镜,也让本来就风声鹤唳的A股IPO市场,更加充满不确定性。

  迈瑞总部设在深圳,全球范围内拥有57家全资或控股子公司,其中中国境内18家,在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区有39家。

  当前,迈瑞为全球190多个国家及地区,中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院提供相关服务。

  从公开资料可以看到,优德88易博网评测2016年,迈瑞的营收高达90.31亿元,净利润更是超过17亿,达到惊人的17.4亿。

  而且增长率、经营现金流量等指标,也是相当漂亮,就是这样一个公司,到底是什么原因让其IPO终止了呢?

  根据接近迈瑞医疗保荐项目组的消息人士爆料称,此次迈瑞医疗终止并非最终放弃IPO,而是暂时撤退,之后会重新申报创业板。

  根据2016年修订的《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十六条第四款的规定:

  最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于 20%。

  我们来看迈瑞医疗的合并报表,其2014、2015、2016年无形资产占净资产的比例分别为:18.2%、13.6%、12.22%。

  不过,请注意,这里计算所引用的无形资产的数据,是直接取自合并报表上无形资产的数据。

  而监管部门对于无形资产占净资产比例中,无形资产所包括的内容,已经超越了财务报表的范围。

  尽管有着巨大的争议,优德88易博网评测但从既往案例看,监管部门认为,这里计算20%比例的无形资产,是一个广义的无形资产的概念,需要包括公司在非同一控制合并情况下形成的商誉。

  去年12月,悉地工程设计IPO被否,彼时,悉地工程设计反馈的第一个问题就问到无形资产占比问题:

  “发行人申报材料后,存在对报告期内财务报表进行调整的情况,2017年对报告期内的财务报表进行调整后,2016年末商誉和无形资产(扣除土地使用权)占净资产的比例由调整前的22.24%调整为19.46%。并要求发行人回答,财务报表的上述调整是否是为了符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定。”

  投行老范注意到,从发行人披露的招股书来看,悉地工程设计2014年至2016年无形资产占比分别为:11.72%、3.86%和0.55%(不考虑商誉的情况下)。

  如果考虑商誉,2016年末商誉和无形资产(扣除土地使用权)占净资产的比例为22.24%,而2017年对商誉进行了全额计提减值准备,才将其比例调整为19.46%。

  而正是因为这样一个调整,反而将无形资产占比过高的问题暴露出来,遭到了监管层的询问。

  更为重要的是,从悉地工程设计被否也可以看出,监管层对于无形资产占比是否超20%的问题已经有了一个统一认为:该无形资产并非报表上的无形资产,而是报表无形资产加上商誉合计的数据。

  如果将报表上无形资产加上商誉来计算占比,迈瑞医疗2014、2015、2016年无形资产加商誉占净资产的比例分别为:48.4%、33.7%、优德88易博网评测25.8%。

  非同一控制下的并购中,所支付的价格高于资产审计数之后,在合并报表中形成的差异。

  用大白话来说,就是高溢价买了一般的东西,在合并报表中,为了平衡左右两边数据,而在报表的左边硬生生增加的一个科目,那就是商誉。

  公开资料显示,迈瑞医疗在2008年到2014年间,收购了12家企业,形成了高达13亿的巨额商誉。

  一、申报主板和中小板,对于无形资产占比要特别关注,尤其是对于有巨额商誉的情形,更是如此。

  二、对于商誉形成要特别小心,因为除了计算商誉占比之外,监管层对于捆绑上市也很不待见,而捆绑上市最直接的结果就是形成商誉。

  三、在监管越来越严格的情况下,对于任何不符合规则的情形都不要掉以轻心,不然不仅仅面临终止的情形,就算是硬着头皮上会,被否的概率也会大大增加。


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